在OPEC與非OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后的一周內(nèi)，油價(jià)出現(xiàn)反彈。國際能源署表示，減產(chǎn)協(xié)議可能至少為油價(jià)提供底部支撐。然而，油市波動(dòng)性不太可能消失。
隨著時(shí)間慢慢進(jìn)入2019年，有一系列變量將對石油市場產(chǎn)生巨大影響，包括供應(yīng)和需求兩方面，以及油價(jià)看多和看空情緒。石油分析師Nick Cunningham列出了以下利多以及利空油價(jià)的因素：
利多油價(jià)的因素
伊朗石油受美國制裁威脅
石油供應(yīng)面臨的最大、最明顯的風(fēng)險(xiǎn)來自伊朗。美國對八個(gè)購買伊朗石油的國家和地區(qū)的豁免將于明年5月到期。
但是，特朗普政府似乎不太可能想重蹈覆轍，而且隨著過去兩個(gè)月石油供應(yīng)過剩突然加劇，美國政府有更多的空間采取更強(qiáng)硬的路線。伊朗11月石油產(chǎn)量較上月減少38萬桶/日，低于300萬桶/日的紀(jì)錄。目前仍有大量石油供應(yīng)可能中斷，如果美國阻擾伊朗石油出口取得成功，OPEC+可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，到2019年年中之前就能完成大部分減產(chǎn)任務(wù)。
利比亞石油產(chǎn)量因動(dòng)亂可能下滑
由于民兵活動(dòng)，利比亞石油產(chǎn)量剛剛減少40萬桶/日。而就在幾周前，利比亞的石油日產(chǎn)量剛剛增至多年來的最高水平。多年來，利比亞一直是石油供應(yīng)不穩(wěn)定的一個(gè)來源，盡管該國有在2019年增產(chǎn)的宏偉目標(biāo)，但也有可能產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，從而令石油市場感到意外。
委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量快要跌至底部
委內(nèi)瑞拉今年的石油產(chǎn)量將接近100萬桶/日，自今年1月以來已下降逾60萬桶。不過，該國的產(chǎn)量下滑速度可能放緩，因?yàn)橐呀?jīng)沒有什么下跌空間了。然而，很難找到一位分析師，預(yù)計(jì)該國石油產(chǎn)量將在近期甚至中期出現(xiàn)反彈。
多重因素減緩美國頁巖油生產(chǎn)
據(jù)各方估計(jì)，美國頁巖油有望繼續(xù)爆炸式增長。事實(shí)上，頁巖油生產(chǎn)商產(chǎn)量已經(jīng)大大超出了2018年的預(yù)測，比一些初步估計(jì)高出約100萬桶/日。更值得注意的是，鉆井熱潮本應(yīng)受到管道瓶頸的阻礙。然而，最近油價(jià)下跌、金融壓力和持續(xù)的管道問題可能最終減緩產(chǎn)量增長。沒有人預(yù)計(jì)產(chǎn)量會(huì)下降，甚至維持在目前水平，但由于如此多的定價(jià)方案都將美國頁巖油的巨大增長考慮在內(nèi)，即使產(chǎn)量略微不盡如人意，也可能比預(yù)期更能收緊市場平衡。
OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議
OPEC+決定從2019年起減產(chǎn)120萬桶/日，這應(yīng)該有助于消除大部分過剩石油，但或許要到明年年中維也納會(huì)議時(shí)才能實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。OPEC+可能被迫延長減產(chǎn)。但制定一項(xiàng)開始遵守的協(xié)議是困難的。OPEC+可以簡單地將減產(chǎn)協(xié)議延長至年底，以確保油價(jià)不會(huì)進(jìn)一步下跌。
供給增長不足
供給增長不足更像是2020年后才會(huì)出現(xiàn)的問題，但從2014年開始的支出大幅削減，目前尚未真正感受到。頁巖油供應(yīng)的激增掩蓋了新常規(guī)項(xiàng)目的缺乏。
從2020年開始，隨著項(xiàng)目管道逐漸減少，油市供應(yīng)緊張可能會(huì)開始顯現(xiàn)。最近一次油價(jià)下跌可能會(huì)導(dǎo)致另一年(相對)較低的支出。
Wood Mackenzie董事長兼首席分析師弗勞爾斯(Simon Flowers)在上周的報(bào)告中指出，油價(jià)回落可能會(huì)扼殺任何放松資本管制的沖動(dòng)。
利空油價(jià)的因素
經(jīng)濟(jì)衰退
經(jīng)濟(jì)衰退也許是油價(jià)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，也是最難預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)之一。隨著歐洲部分地區(qū)GDP萎縮、新興市場貨幣危機(jī)以及全球金融動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)出了一些危險(xiǎn)信號。
在許多此類問題中，利率收緊顯得尤為突出。WoodMac的分析師Simon Flowers在報(bào)告中指出：“警鐘開始響起。自油價(jià)下跌以來，需求增長一直是石油市場的一大支柱，自2012年以來，石油的需求每年超過100萬桶/日。我們預(yù)測2019年的石油產(chǎn)量為110萬桶/日，但這一趨勢存在風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易爭端仍有可能拖累全球經(jīng)濟(jì)，金融指標(biāo)已經(jīng)顯示出警告信號。
美國頁巖油產(chǎn)量增長
盡管與此前的預(yù)測相比有所下調(diào)，但國際能源機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)，2019年非OPEC的石油供應(yīng)將再增長150萬桶/日，超過全球總需求。其中大部分產(chǎn)量將來自美國的頁巖油。隨著今年下半年新管道的開通，下一波頁巖油浪潮可能即將到來。
OPEC+不履行減產(chǎn)協(xié)議
俄羅斯已經(jīng)表示，2019年1月OPEC+減產(chǎn)協(xié)議生效時(shí)，其不會(huì)大幅減產(chǎn)。因此，有一種風(fēng)險(xiǎn)是，全面減產(chǎn)計(jì)劃無法實(shí)現(xiàn)。
沙特將承擔(dān)大部分的減產(chǎn)任務(wù)，而且由于沙特迫切希望油價(jià)上漲，其應(yīng)該大幅減產(chǎn)。然而，OPEC+能否完成平衡市場的任務(wù)，目前仍存在不確定性。
