幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)的石油產(chǎn)業(yè)一直呈現(xiàn)著兩種自相矛盾的趨勢(shì)，這逼迫人們?nèi)ジ潇o地看待石油未來(lái)的前景。
這并不是說(shuō)不相信油價(jià)某天會(huì)最終回到三位數(shù) -- 油價(jià)絕對(duì)會(huì)。但是它發(fā)生的時(shí)間一直在延后，因?yàn)槭凸菊业搅嗽谶@個(gè)可怕的市場(chǎng)中存活和復(fù)興的方式。
根據(jù)Haynes and Boone的破產(chǎn)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，自2015年以來(lái)美國(guó)石油公司的新破產(chǎn)申請(qǐng)一直在增加。即使在今年最初幾個(gè)月，油價(jià)在50美金/桶以上企穩(wěn)的時(shí)候，破產(chǎn)仍然在增加。
然而再看產(chǎn)量，美國(guó)原油產(chǎn)量的復(fù)蘇從2016年末開(kāi)始，持續(xù)至今，目前的日產(chǎn)量在920萬(wàn)桶以上。石油生產(chǎn)商是如何做到一邊破產(chǎn)一邊增加產(chǎn)量的呢？
石油公司會(huì)讓你相信這是因?yàn)樗鼈冊(cè)诔杀鞠鳒p方面的老道以及不可思議的技術(shù)進(jìn)步。這些因素當(dāng)然起效，但更多的是持續(xù)的投資者資金流以及魔幻般的銀行重組使得哪怕最負(fù)債累累的石油公司也維持了生產(chǎn)。
石油中這兩種相對(duì)的趨勢(shì)使得能源投資變成一個(gè)真正的挑戰(zhàn)。全球再平衡仍將最終“拯救”油價(jià)，將其帶回三位數(shù)字。但是，對(duì)于石油公司和石油股票，它們很可能將持續(xù)落后，因?yàn)樗鼈內(nèi)詫⑴c依舊糟糕的50, 60甚至70美金/桶的利潤(rùn)以及堆積如山的債務(wù)作斗爭(zhēng)。
這是一種自相矛盾又無(wú)限循環(huán)的“第22條軍規(guī)”：瀕臨破產(chǎn)的石油公司持續(xù)避免破產(chǎn)，存活了下來(lái)，還增加了產(chǎn)量，同時(shí)燒著投資者的錢(qián)。
自然而然地，這拖緩了油價(jià)的復(fù)蘇，延長(zhǎng)了全球再平衡的時(shí)間期限。但對(duì)于我們投資者來(lái)說(shuō)更重要的是，它還使得大多數(shù)原油股票落后于油價(jià)的復(fù)蘇。
因此，如果你是一個(gè)能源投資者，你為即將到來(lái)的能源復(fù)蘇作出的原油股票的選擇是至關(guān)重要的，不論油價(jià)最終會(huì)走得多高。但是記住，在這個(gè)奇特的原油復(fù)蘇階段，并非所有原油股票都產(chǎn)生相等的結(jié)果。
